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No Brasil, os indicadores seguem exibindo um quadro relativamente robusto, ainda que sinais iniciais de acomodação no mercado de trabalho já possam ser observados.

A inflação surpreendeu positivamente, com recuos expressivos em alimentos no domicílio e bens comercializáveis, contribuindo para uma melhora marginal das expectativas de curto prazo captadas pela pesquisa Focus. Em resposta a esse ambiente, o Banco Central reconheceu o avanço do processo desinflacionário e demonstrou maior confiança de que a taxa atual é compatível com a convergência da inflação à meta, embora tenha reiterado que o nível de incerteza ainda impede antecipar movimentos futuros da Selic.

O cenário externo também trouxe algum alívio, com a redução das tarifas norte-americanas sobre produtos agrícolas relevantes na pauta brasileira, como café e carne. Para os próximos meses, a atenção permanece concentrada na dinâmica da inflação, especialmente o núcleo de serviços, na evolução das expectativas, no debate fiscal e parafiscal, no ritmo da atividade e do mercado de trabalho e no avanço das articulações eleitorais.

Em meio a esse ambiente de maior visibilidade sobre a proximidade do início do ciclo de afrouxamento monetário doméstico, o Ibovespa avançou 6,37% no período, refletindo a combinação de expectativas de queda de juros nos Estados Unidos e convicção crescente sobre a redução da Selic ao longo do próximo ano.

Em novembro, os mercados globais atravessaram um período de volatilidade marcado pela combinação de dúvidas sobre a sustentabilidade do ciclo de investimentos em inteligência artificial e incertezas em relação à trajetória da política monetária norte-americana. Apesar desse pano de fundo mais cauteloso, diversas empresas dos Estados Unidos reportaram resultados sólidos no terceiro trimestre, ainda que com alertas sobre um ambiente prospectivo menos favorável.

O fim do shutdown permitiu a divulgação dos dados atrasados de setembro, confirmando a continuidade do processo de afrouxamento gradual do mercado de trabalho, enquanto indicadores de alta frequência reforçaram a tendência de enfraquecimento das contratações e de moderação do consumo após meses de forte desempenho.

A comunicação do Federal Reserve seguiu heterogênea, refletindo divergências internas sobre o momento adequado para iniciar cortes de juros, mas a fala de John Williams, próximo ao presidente Powell, ao mencionar apoio a um corte “no curto prazo”, foi interpretada como sinalização relevante para a decisão de dezembro.
Na Europa, a inflação manteve-se próxima da meta do BCE e a atividade continuou resiliente, levando membros do Comitê a reforçar que o atual patamar de juros é adequado por ora.

Na Ásia, os dados de outubro evidenciaram uma desaceleração mais ampla na China, com deterioração persistente no setor imobiliário, queda nos investimentos e perda de ritmo na produção industrial. Assim, o monitoramento recai sobre o impacto econômico das políticas de Donald Trump, o ritmo de desaceleração dos EUA, a postura dos bancos centrais à frente e a capacidade da China de estabilizar sua atividade por meio de estímulos adicionais.